De week begint met hernieuwde onrust rond de Straat van Hormuz. Maritiem inlichtingenbureau Kpler meldt dat het scheepvaartverkeer door de zeestraat het afgelopen weekend verder is teruggevallen, van vijftien passages op vrijdag naar slechts zes op zondag. President Trump verklaart in het Oval Office dat de Amerikaanse marine de vaarroute inmiddels volledig onder controle heeft en dat gevonden zeemijnen stelselmatig worden geruimd. In Teheran wordt echter tegelijkertijd de legertop herschikt onder toezicht van hoogste leider Mojtaba Khamenei, met nieuwe benoemingen bij de strijdkrachten, de Revolutionaire Garde en de marine. Die combinatie van geruststellende Amerikaanse retoriek en een Iraanse mobilisatie achter de schermen voedt scepsis op de oliemarkt, en de olieprijs klimt daarop verder op.

Dat zet de bredere aandelenmarkt onder lichte druk. De S&P 500 verliest 0,1 procent en zakt daarmee weg van het recordniveau van vorige week, de Dow Jones levert eveneens 0,1 procent in en de Nasdaq daalt 0,3 procent. Chipreus Nvidia is met een verlies van bijna 3 procent de grootste smet op het aandelenbord, nadat de Financial Times meldde dat het bedrijf met investeerders Apollo Global en Blackstone werkt aan een financieringspakket van 500 miljard dollar voor AI-datacenters, een bedrag dat beleggers doet twijfelen aan de onderliggende financieringsdruk van de AI-hausse. Bitcoin houdt zich intussen al de vierde dag op rij boven de 65.000 dollar, gesteund door het tegenvallende Amerikaanse banenrapport van vorige week vrijdag, waarin de non-farm payrolls met 23.000 banen kromden en eerdere maanden gezamenlijk met 103.000 banen naar beneden werden bijgesteld. Die zwakke arbeidsmarktcijfers drukken de kans op een renteverhoging in september, wat doorgaans gunstig is voor risicovolle activa. Goud profiteert het duidelijkst van dat renteverhaal en klimt naar 4.401 dollar per troy ounce, een winst van ruim 1 procent en het hoogste niveau in meer dan twee maanden, terwijl ook zilver bijna 4 procent hoger sluit.

De impasse tussen de Verenigde Staten en Iran verscherpt dinsdag verder. Trump wijst de Iraanse eis voor oorlogsherstelbetalingen resoluut van de hand en zegt te wachten tot economische druk Teheran alsnog tot toegeven dwingt. Iraans minister van Buitenlandse Zaken Abbas Araghchi laat daarop weten dat er geen mogelijkheid is om onderhandelingen te hervatten onder de huidige voorwaarden. Ondanks signalen van de Pakistaanse minister van Defensie dat Washington en Teheran dicht bij een regeling zouden zijn, blijft de olieprijs onder opwaartse druk staan: Brent noteert rond de 89 dollar per vat.

Die aanhoudend hoge energieprijzen, gecombineerd met onzekerheid vlak voor het belangrijke inflatiecijfer van woensdag, drukken de stemming op Wall Street. De Dow Jones verliest circa 0,3 procent, de S&P 500 zakt eveneens zo’n 0,3 procent en de Nasdaq daalt ongeveer 0,6 procent, mede onder druk van een koersval bij Alphabet. Goud zet de opmars van maandag voort en stijgt naar 4.437 dollar, terwijl de VIX, de angstmeter van Wall Street, juist daalt naar 14,25 punten. Bitcoin, dat maandagochtend nog ruim boven de 65.000 dollar noteerde, glijdt in de loop van dinsdag terug tot rond de 63.000 dollar. Een eenduidige crypto-specifieke aanleiding voor die val ontbreekt: de daling loopt grotendeels parallel aan de voorzichtigere stemming op de bredere markt, waarbij handelaren posities afbouwen in aanloop naar het Amerikaanse inflatiecijfer dat de volgende ochtend wordt gepubliceerd.

Om 14:30 uur Nederlandse tijd publiceert het Amerikaanse Bureau of Labor Statistics het langverwachte inflatiecijfer over juli. De CPI stijgt 0,1 procent op maandbasis en komt op jaarbasis uit op 3,4 procent, precies in lijn met de verwachting en een daling ten opzichte van de 3,5 procent van juni. De kerninflatie, exclusief voedsel en energie, stijgt 0,2 procent op maandbasis. Omdat het cijfer geen opwaartse verrassing brengt, neemt de markt onmiddellijk een deel van de renteangst weg: waar handelaren een maand eerder nog ruim boven de helft kans op een renteverhoging in september inprijsden, daalt die inschatting na dit cijfer naar ongeveer veertig procent. Fed-voorzitter Kevin Warsh benadrukt niettemin dat 3,4 procent nog altijd ruim boven de doelstelling van de centrale bank ligt en dat energieprijzen, mede door de oorlog rond Hormuz, bijna 15 procent hoger liggen dan een jaar eerder.

Aandelen reageren opgelucht: de S&P 500 en de Nasdaq noteren in de middaghandel respectievelijk 0,2 en 0,7 procent hoger dan de slotstand van dinsdag. Goud blijft boven de 4.400 dollar hangen, dicht bij het tweemaands hoogtepunt van eerder deze week. Bitcoin profiteert aanvankelijk van het cijfer en klimt kort naar 64.400 tot 64.500 dollar, maar geeft die winst binnen enkele uren weer terug en zakt terug tot rond 63.200 tot 63.300 dollar. Daarmee blijft de munt binnen de bandbreedte van 62.000 tot 66.000 dollar waarin hij nu al vijf weken gevangen zit. Spot-Bitcoin-ETF’s keren wel terug naar bescheiden instroom, met 7,8 miljoen dollar aan netto-instroom, aangevoerd door BlackRock’s IBIT.

Ook het tweede belangrijke inflatiecijfer van de week valt mild uit. De PPI over juli, om 14:30 uur Nederlandse tijd gepubliceerd, blijft onveranderd tegenover een verwachte stijging van 0,2 procent, en de kern-PPI stijgt met 0,2 procent minder hard dan de verwachte 0,3 procent. Op jaarbasis komt de index uit op 4,7 procent. Economen wijzen erop dat een zachte producentenprijsindex doorgaans een voorbode is van een koelere consumenteninflatie in de maanden erna, wat de rentehoop verder aanwakkert.

Die combinatie van twee opeenvolgende meevallende inflatiecijfers stuwt de S&P 500 naar een nieuw intraday all-time high en de index sluit voor het eerst in de geschiedenis boven de 7.800 punten, op 7.798,99 punten, een winst van 0,65 procent. De Nasdaq stijgt 0,81 procent naar 26.803,03 punten, gedragen door koerswinsten bij Meta, Micron en Netflix, terwijl de Dow Jones een bescheidener 0,13 procent hoger sluit op 53.839,99 punten. Opvallend is dat de olieprijs juist daalt, ondanks de aanhoudende oorlog rond Hormuz: Brent verliest ruim 2 procent en zakt naar 87,07 dollar, WTI daalt eveneens meer dan 2 procent naar 81,25 dollar, doordat handelaren twijfelen aan de wereldwijde olievraag nu de Amerikaanse economie tekenen van afkoeling vertoont. Voor Bitcoin verandert er weinig: de munt stabiliseert rond 63.200 dollar en blijft daarmee gevangen in dezelfde nauwe bandbreedte, terwijl elders in de tech- en chipsector de winstcijfers voor scherpe koersuitslagen zorgen, met een sprong van meer dan 9 procent voor SK Hynix tegenover een val van 14 procent bij Cerebras Systems na tegenvallende omzetcijfers.

Na twee milde inflatiecijfers slaat de stemming vrijdag om door tegenvallende consumptiecijfers. De Amerikaanse detailhandelsverkopen over juli dalen 0,6 procent, terwijl economen op een stijging van 0,1 procent hadden gerekend, en ook exclusief autoverkopen valt het cijfer met min 0,3 procent fors tegen. Enkele uren later volgt de voorlopige meting van het Amerikaanse consumentenvertrouwen van de Universiteit van Michigan, die met 7,6 procent daalt naar 51,0 punten, ver onder de verwachte 54,5 en een abrupt einde aan twee maanden van herstel. Vooral de verwachte zakelijke omstandigheden kalven af, met dalingen van 11 procent op korte en 17 procent op lange termijn, terwijl de inflatieverwachting voor het komende jaar oploopt naar 4,3 procent.

Ondanks deze zwakke cijfers sluit de S&P 500 de dag weliswaar iets lager, maar de index noteert voor de derde week op rij een wekelijkse winst van 0,4 procent. Ook de Nasdaq boekt met 0,1 procent een derde opeenvolgende weekwinst, terwijl de Dow Jones de week met 0,6 procent verlies afsluit. Voor Bitcoin pakt de dag ronduit slecht uit: de munt zakt onder de 63.000 dollar naar het laagste niveau sinds 3 augustus, rond 62.800 dollar, en wist daarmee de winst van de voorgaande week volledig uit. Twee crypto-specifieke ontwikkelingen liggen daaraan ten grondslag: de Amerikaanse beurstoezichthouder SEC annuleert een geplande bijeenkomst over crypto-regelgeving en stelt de uitrol van een raamwerk voor tokenized aandelen uit, waarop de koersen van Coinbase en Robinhood dalen, en spot-Bitcoin-ETF’s noteren voor de tweede dag op rij een netto-uitstroom, met 131 miljoen dollar aan uitstroom op donderdag alleen al.

Tegen het weekend komt er eindelijk beweging in het dossier dat de hele week domineerde. Iran en Oman lijken dichter bij een akkoord te komen over de vaarroutes door de Straat van Hormuz, na bijna zes maanden oorlog tussen de Verenigde Staten, Israël en Iran. Trump laat echter tegelijkertijd weten geen interesse te hebben in verlenging van de bestaande interim-vredesregeling, wat de hoop op een snelle, bredere doorbraak dempt. Die combinatie van voorzichtig optimisme over de scheepvaart en aanhoudende politieke onzekerheid houdt het inflatierisico in de energiemarkt levend. Goud profiteert daarvan het meest en klimt richting 4.425 dollar, terwijl de Amerikaanse dollarindex zakt naar het laagste niveau sinds mei, nu de markt een renteverhoging door de Fed dit jaar steeds verder terugschroeft.

Voor Bitcoin brengt het weekend weinig verlichting: de munt blijft in dunne weekendhandel steken rond 63.000 dollar en sluit de week zondag op ongeveer 63.047 dollar, een verlies van circa 2,7 tot 2,9 procent over de volledige week. Aan institutionele interesse ontbreekt het intussen niet: uit deze week gepubliceerde kwartaalrapportages blijkt dat vermogensbeheerder Edelman Financial Engines een nieuwe positie van 34 miljoen dollar in spot-Bitcoin-ETF’s heeft opgebouwd, dat staatsfonds Mubadala uit Abu Dhabi zijn blootstelling naar bijna 660 miljoen dollar heeft uitgebreid en dat het Noorse staatsfonds een record indirecte bitcoinblootstelling van 11.549 BTC, omgerekend 725 miljoen dollar, rapporteert. Daarnaast krijgt World Liberty Financial, het cryptoplatform mede opgericht door leden van de familie Trump, voorwaardelijke goedkeuring van toezichthouder OCC voor een nationale trustbankvergunning, en wordt bekend dat de stemming in de Senaat over de langverwachte CLARITY Act opnieuw is uitgesteld, nu naar 15 september.

De macroweek opent in Azië met een tegenvallend Japans bbp-cijfer: de economie groeide in het voorlopige tweede kwartaal met 0,3 procent op kwartaalbasis, onder de verwachte 0,5 procent. Ook China stelt teleur: de industriële productie steeg in juli met 4,5 procent op jaarbasis tegenover een verwachte 5 procent, terwijl de detailhandelsverkopen met 0,6 procent achterbleven bij de verwachte 1,5 procent. In Canada komt de inflatie juist iets hoger uit dan verwacht, op 3 procent tegenover 2,9 procent geraamd. Het belangrijkste nieuws van de dag ligt echter niet op de macrokalender, maar in de rentemarkt: de Amerikaanse 30-jaars Treasury-rente klimt naar 5,29 tot 5,31 procent, het hoogste niveau sinds juli 2007. Analisten wijzen op een combinatie van aanhoudende Amerikaanse begrotingstekorten, een golf aan langlopende obligatie-uitgifte mede gedreven door de financieringsbehoefte van de AI-sector, en hardnekkige inflatieverwachtingen. Opvallend is dat deze stijging van de lange rente losstaat van het Fed-beleid: de rentecommissie zelf houdt de korte rente al vijf vergaderingen op rij ongewijzigd tussen 3,50 en 3,75 procent.

Op crypto-vlak meldt minister van Financiën Scott Bessent dat het Treasury “snel werkt” aan de implementatie van de GENIUS Act, het Amerikaanse wettelijk kader voor betaalstablecoins. Vanaf de beoogde ingangsdatum van 18 januari 2027 mag niemand meer een betaalstablecoin in de Verenigde Staten uitgeven zonder federale of staatslicentie; een strengere aanbod- en verkoopbeperking voor buitenlands uitgegeven stablecoins volgt op 18 juli 2028. Het Treasury opent dezelfde dag een publieke consultatieperiode van zestig dagen over de uitvoeringsregels. Bitcoin beweegt bij aanvang van de week rond 63.000 tot 63.500 dollar, nog altijd binnen de bandbreedte van de afgelopen vijf weken, terwijl spot-ETF’s vorige week per saldo 389,7 miljoen dollar aan netto-uitstroom noteerden, de grootste wekelijkse uitstroom in zes weken.

Australië opent de dag met een sterk herstel van het Westpac-consumentenvertrouwen, dat met 6 procent stijgt. Het Verenigd Koninkrijk publiceert om 08:00 uur het werkloosheidscijfer, met de vorige meting van 4,9 procent als referentiepunt, terwijl de Duitse ZEW-index voor economisch sentiment om 11:00 uur naar verwachting verder aantrekt naar 30 punten, tegenover 26,3 een maand eerder, een signaal dat het beleggersvertrouwen in de eurozone-economie blijft verbeteren. In de Verenigde Staten volgen om 14:30 uur de bouwvergunningen, verwacht op 1,37 miljoen, en de woningbouwstarts, verwacht op 1,35 miljoen. Op geopolitiek vlak bevestigen zowel president Trump als minister van Buitenlandse Zaken Rubio dat Xi Jinping op 24 september een staatsbezoek aan de Verenigde Staten aflegt, met aankomst voorzien op de avond van de 23e en vertrek op de 25e. Het wordt het eerste staatsbezoek van een Chinese leider aan de VS sinds 2015 en volgt op Trumps bezoek aan Beijing in mei; op de agenda staan kunstmatige intelligentie, handel en technologie.

Een sterker dan verwachte Duitse ZEW-index zou het beeld van een aantrekkende eurozone-economie verder kunnen bevestigen, wat doorgaans risicovolle activa waaronder Bitcoin ten goede komt. De aankondiging van het Xi-bezoek verandert op korte termijn weinig aan het marktbeeld, maar bevestigt wel dat de handelsverstandhouding tussen Washington en Beijing voorlopig stabiel blijft, wat een deel van de macro-onzekerheid voor het vierde kwartaal wegneemt. Bitcoin blijft naar verwachting binnen de bekende bandbreedte handelen, met de aandacht van handelaren grotendeels gericht op de FOMC-notulen van morgenavond.

Het Verenigd Koninkrijk opent de dag om 08:00 uur met de inflatiecijfers over juli, met een consensusverwachting van 2,9 procent op jaarbasis. Maar het absolute middelpunt van week 33 valt om 20:00 uur Nederlandse tijd, wanneer de Federal Reserve de notulen van haar meest recente rentevergadering publiceert. Deze notulen zijn om meerdere redenen bijzonder belangrijk. Ten eerste geven ze voor het eerst een gedetailleerd beeld van hoe verdeeld het rentecomité werkelijk is, nu de markt na de milde CPI- en PPI-cijfers van vorige week de kans op een renteverlaging in september op zo’n 80 procent is gaan prijzen. Ten tweede vallen de notulen samen met de historisch hoge 30-jaars rente van maandag, wat de vraag oproept of het comité zich zorgen maakt over de eigen geloofwaardigheid op de lange termijn, ondanks dat het de korte rente zelf bepaalt. Ten derde vormen de notulen de directe aanloop naar het Jackson Hole-symposium, dat van 27 tot en met 29 augustus plaatsvindt en dit jaar in het teken staat van financiële innovatie en digitale betaalinfrastructuur, een onderwerp met duidelijke raakvlakken met de cryptomarkt.

Mochten de notulen een verdeeld comité laten zien met aanhoudende zorgen over hardnekkige inflatie, dan zou dat de huidige rentehoop van 80 procent kunnen temperen en de dollar kunnen versterken, doorgaans een tegenwind voor Bitcoin. Wijzen de notulen daarentegen op een comité dat overwegend geneigd is tot versoepeling, dan zou dat de huidige marktverwachting bevestigen en mogelijk de bovenkant van Bitcoins bandbreedte rond 66.000 dollar onder druk kunnen zetten om te breken. Gezien de historische reactie van de markt op eerdere notulen dit jaar valt een verhoogde volatiliteit in de avonduren te verwachten, ook in de cryptomarkt.

Na de drukte van woensdagavond opent donderdag met een relatief lichte agenda. Japan publiceert om 01:50 uur de handelsbalans, met een verwacht tekort van 680 miljard yen, een verslechtering tegenover het tekort van 406,9 miljard yen een maand eerder. Voor de rest van de dag ontbreken belangrijke macropublicaties, waardoor de markt naar verwachting grotendeels reageert op de naschokken van de FOMC-notulen van de avond ervoor. Handelaren zullen vooral kijken naar hoe de rentemarkt en de dollar zich hebben gepositioneerd, en of Bitcoin daarop een vervolgbeweging inzet.

Een groter dan verwacht Japans handelstekort zou de yen verder onder druk kunnen zetten, wat via de bredere dollarsterkte indirect ook op Bitcoin kan drukken. Belangrijker is echter de vraag of de reactie op de FOMC-notulen zich donderdag doorzet: houdt Bitcoin een eventuele uitbraak boven 66.000 dollar of onder 62.000 dollar vast, dan zou dat een sterker signaal zijn dan de eerste marktreactie van woensdagavond zelf.

Japan opent de dag om 01:30 uur met de inflatiecijfers, met de vorige meting van 1,7 procent als referentiepunt. Om 08:00 uur volgen de Britse detailhandelsverkopen op maandbasis, met een verwachte daling van 0,3 procent. Tussen 09:30 en 10:30 uur publiceren Duitsland en het Verenigd Koninkrijk hun voorlopige inkoopmanagersindices voor de industrie en de dienstensector; de Duitse industrie-PMI wordt verwacht op 52, een lichte afkoeling tegenover 52,2, terwijl de Britse industrie-PMI naar verwachting daalt naar 51,5 vanaf 51,9 en de Britse diensten-PMI naar 51,8 vanaf 52,1. Op de achtergrond blijft de vertraagde CLARITY Act hangen: de volgende procedurele stemming in de Senaat staat gepland voor 15 september, met een door Galaxy Digital ingeschatte slagingskans van nog maar circa 10 procent voor dit jaar.

Een reeks tegenvallende Europese PMI-cijfers zou het beeld van een afzwakkende industriële sector in Duitsland en het Verenigd Koninkrijk kunnen versterken, met mogelijke gevolgen voor het risicosentiment tot en met het weekend. Voor Bitcoin blijft de belangrijkste vraag of de koers na de FOMC-notulen van woensdag een duidelijke richting heeft gevonden, of dat de munt de week alsnog binnen de bekende bandbreedte van 62.000 tot 66.000 dollar afsluit.

Het weekend kent geen geplande macro-economische publicaties van gewicht op de kalender. De aandacht verschuift daarmee naar het Jackson Hole-symposium, dat de daaropvolgende week van start gaat en dit keer nadrukkelijk in het teken staat van financiële innovatie en digitale betaalinfrastructuur, een thema dat rechtstreeks raakt aan de cryptomarkt. Ook de Straat van Hormuz blijft een aandachtspunt: mocht het gesuggereerde akkoord tussen Iran en Oman over het weekend verder vorm krijgen, dan kan dat de olieprijs en daarmee de bredere inflatieverwachting beïnvloeden.

Weekenden kennen doorgaans een lagere liquiditeit op de cryptomarkt, wat historisch gezien tot uitvergrote koersbewegingen kan leiden bij onverwacht nieuws, zowel rond de Hormuz-onderhandelingen als rond eventuele naschokken van de FOMC-notulen van eerder in de week.

Sinds elf weken beweegt Bitcoin zich binnen dezelfde range waarover het Fixed Range Volume Profile is getrokken, en die periode begint zich nu op te breken. Gisteren brak de koers door het Point of Control heen, het niveau rond 64.205 dollar waar historisch het meeste volume is verhandeld, en vannacht werd dat niveau succesvol geretest als steun. Met die stap komt de Value Area High van de range weer nadrukkelijk in zicht, na eerder al enkele keren als weerstand te hebben gefungeerd.

⌕ 4H chart met Fixed Range Volume Profile — klik op de afbeelding om deze op volledige grootte te openen.

Een short op dit niveau heeft op dit moment niet mijn voorkeur. De VAH is inmiddels zes keer getest op de 4-uurschart, en elke herhaalde test van een niveau zonder overtuigende doorbraak verzwakt normaal gesproken de kracht van dat niveau als weerstand. Een hernieuwde rejection met een rotatie terug naar de Value Area Low blijft uiteraard mogelijk, maar die kans schat ik na deze zesde test een stuk kleiner in dan voorheen.

Mocht de range top alsnog overtuigend worden geclaimd, dan ligt het volgende technische doel op $66.500.