De handelsweek opende onmiddellijk onder zware macro-druk. Bitcoin noteerde maandagochtend rond $76.800 à $77.400, een daling van 1,5% ten opzichte van de sluiting van de vorige week. Meer veelzeggend dan de Bitcoin-prijs was wat er op de rentemarkten gebeurde: de 10-jaars Treasury-rente steeg boven 4,60%, het hoogste niveau in twaalf maanden. De 20-jaars en 30-jaars Treasuries noteerden zelfs boven niveaus uit de inflatiegolf van 2022 en 2023, een signaal dat obligatiebeleggers het inflatieperspectief opnieuw fundamenteel aan het herprijzen waren.

De directe aanleiding lag in het weekend ervóór. Drone-aanvallen en een dreigend bericht van Trump via sociale media richting Iran hadden bevestigd dat de geopolitieke impasse rond de Straat van Hormuz niet op korte termijn zou worden opgelost. De inflatiedata van de vorige week, met een CPI op 3,8% en een PPI op 6,0% op jaarbasis, maakten dat kapitaal massaal de veiligheid van kortlopende obligaties opzocht ten koste van risicovolle activa. Het gevolg was ontnuchterend voor de cryptomarkt: spot Bitcoin ETF’s leden op maandag een uitstroom van $648,6 miljoen, met BlackRock’s IBIT als grootste verliezer met $448,4 miljoen aan onttrekkingen in één dag. Ook Ethereum ETF’s boekten hun zesde opeenvolgende dag van uitstroom.

De aandelenbeurzen stonden eveneens onder druk. De Nasdaq-technologiesector verloor intraday meer dan 2,3%, terwijl ook de S&P 500 en Dow Jones negatief kleurden. Hoge Treasury-yields verkleinen de contante waarde van toekomstige winsten van groeibedrijven, waardoor technologieaandelen structureel kwetsbaar worden voor oplopende rentes. Brent-olie noteerde stabiel boven de $100 per vat. De Hormuz-blokkade liet zich in elk energiegerelateerd prijssignaal gelden.

Dinsdag bracht geen verlichting. De S&P 500 daalde voor de derde opeenvolgende dag, een ongewoon zwak begin van de week dat de ernst van de macro-tegenwind onderstreepte. Bitcoin noteerde rond $76.500 à $76.950, vastgeplakt aan zijn nauwe bandbreedte. De macro-kalender was internationaal georiënteerd, maar de samenhang van de data versterkte één verhaal: de energieschok sijpelde als tweede-orde inflatie door in meerdere G7-economieën tegelijk.

De meest onverwachte publicatie van de dag kwam uit Canada. De consumentenprijsindex van april steeg met 3,1% op jaarbasis, terwijl analisten rekening hadden gehouden met 2,4%. De Canadese mismatch was geen geïsoleerd fenomeen. Ze paste naadloos in het patroon dat eerder al zichtbaar was in de Amerikaanse CPI en PPI. Met Brent-olie die al meer dan tien weken boven de honderd dollar handelt, werken de tweede-orde effecten, hogere transportkosten, hogere voedsel- en energieprijzen, systematisch door in de consumentenprijsindices van meerdere ontwikkelde economieën. De implicatie voor beleidsmakers is dwingend: de Bank of Canada, maar ook de ECB en andere centrale banken, zien hun manoeuvreerruimte richting renteverlagingen verder slinken.

Vanuit Japan kwamen licht geruststellende signalen. Het bbp over het eerste kwartaal werd herzien naar +0,4% kwartaal-op-kwartaal, iets boven de eerdere meting van 0,3%. In het Verenigd Koninkrijk bleef de werkloosheid stabiel op 4,9%. Beide data waren echter te zwak om een positief marktsentiment te genereren. Treasury-yields bleven hoog, Bitcoin bleef beneden de $77.000 en ook goud stond onder druk door de combinatie van een sterkere dollar en een markt die renteverhogingen serieuzer inprijste dan weken eerder.

Woensdag was de meest gelaagde handelsdag van de week. Twee gebeurtenissen domineerden het sentiment en ze wezen in ogenschijnlijk tegengestelde richtingen, wat de uiteindelijke marktreactie complex maakte. Om 20:00 uur Amsterdamse tijd publiceerde de Federal Reserve de notulen van de vergadering van 29 april, de laatste onder voorzitter Jerome Powell. De notulen bevestigden wat markten vreesden: het comité was dieper verdeeld dan de naar buiten gecommuniceerde toon suggereerde. Drie regionale presidenten, Hammack uit Cleveland, Kashkari uit Minneapolis en Logan uit Dallas, hadden al vóór de formele vergadering een hawkishe as gevormd die openlijk verdere renteverhogingen op tafel hield. Een substantieel deel van de discussie was gewijd aan de vraag of de Fed haar zogeheten ‘easing bias’ moest laten vallen. Mocht de kerninflatie niet afkoelen, dan zou de volgende beleidsbeweging een verhoging kunnen zijn in plaats van een verlaging. De kans op een renteverhoging vóór december 2026 was inmiddels opgelopen tot ruim 30% op de CME FedWatch-tool.

Desondanks slaagden de aandelenbeurzen erin te herstellen, aangedreven door Nvidia, dat na sluiting van de beurs zijn resultaten voor het eerste kwartaal van boekjaar 2027 publiceerde. De uitkomst overtrof alle verwachtingen: een omzet van $81,6 miljard tegenover een consensus van $78 miljard, een groei van 85% op jaarbasis. De winst per aandeel bedroeg $1,87, boven de verwachting van $1,77. Datacenteromzet steeg 92% op jaarbasis tot $75,2 miljard, aangedreven door de wereldwijde uitrol van Blackwell-infrastructuur. Jensen Huang omschreef de bouw van AI-infrastructuur als “de grootste infrastructuurexpansie in de menselijke geschiedenis”. Nvidia verhoogde tevens zijn kwartaaldividend met 2.400%, van $0,01 naar $0,25 per aandeel, en kondigde een aanvullende terugkoopauthorisatie van $80 miljard aan.

Bitcoin reageerde gematigd positief en handelde rond $77.000 à $77.500. Het marktsentiment op woensdag was representatief voor de gehele week: grote macro-tegenwind, maar incidentele positieve impulsen die een structurele neergang vooralsnog verhinderden.

Donderdag bood een van de meest volatiele tussentijdse bewegingen van de week. In de vroege sessie stonden alle grote indices lager: de combinatie van Brent-olie boven $107 per vat, oplopende Treasury-yields en hernieuwde geopolitieke onzekerheid over Iran drukte het sentiment. Halverwege de dag brak echter een onbevestigd bericht door dat de VS en Iran nagenoeg een akkoord hadden bereikt. De reactie was onmiddellijk en breed. De Russell 2000 en Dow Jones draaiden positief, de S&P 500 herstelde tot een bescheiden +0,17% en ook olie daalde scherp van zijn dagpiek. Ervaren marktdeelnemers bleven sceptisch, want het bericht bleek niet afkomstig van officiële bronnen en er verschenen snel tegensprekingen. De initiële beweging was meer een reflectie van hoe geladen het sentiment rond de Hormuz-kwestie is dan van een concrete doorbraak.

De macro-data van donderdag gaven een coherent beeld van de economische ravage die de langdurige energieschok aanricht. Japan publiceerde zijn handelssaldo voor april: negatief ¥29,7 miljard, een koersomkering van dramatische omvang ten opzichte van het surplus van positief ¥667 miljard een maand eerder. Als de grootste energie-importeur ter wereld importeert Japan vrijwel al zijn aardolie. De gestegen energieprijzen als gevolg van de Hormuz-blokkade sloegen als een bijl in het handelssaldo. Duitsland publiceerde zijn PMI Flash-cijfer voor de verwerkende industrie op 51,0, net boven de grens van 50 maar met een neerwaartse trend. In het Verenigd Koninkrijk noteerden de PMI’s voor zowel de maakindustrie als de dienstensector lichte dalingen, hoewel beide sectoren technisch gezien nog in expansiegebied bleven.

Bitcoin handelde donderdag rond $77.000 à $78.000 en profiteerde marginaal van het vluchtige optimisme over een mogelijke Hormuz-deal. Goud stond onder druk, rond $4.507, gedrukt door een sterkere dollar en de aanhoudend hoge obligatierentes.

Vrijdag was de meest betekenisvolle dag van de week. De aanleiding was concreet: Trump en Xi Jinping voerden telefonisch overleg over de situatie rondom de Straat van Hormuz en Rubio sprak van ‘enige vooruitgang’ in de onderhandelingen via Pakistan als tussenpersoon. Iraanse staatsmedia meldden dat 35 commerciële vaartuigen in de voorgaande 24 uur de Straat hadden doorkruist in coördinatie met de Iraanse marine. Het was het eerste operationele signaal dat een gedeeltelijke opening mogelijk was.

De reactie op de energiemarkt was onmiddellijk en scherp. Brent-olie daalde met bijna zeven procent, van meer dan $107 naar een slotkoers van rond de $100 per vat. Op weekbasis was Brent meer dan zes procent lager dan de openingskoers van maandag, de grootste wekelijkse daling in maanden. Aandelenbeurzen stegen in reactie op de verlaagde inflatiedruk die de dalende olieprijs impliceerde. De Dow Jones klom 294 punten, de S&P 500 won +0,37% en de Nasdaq eindigde marginaal positief. Goud stabiliseerde rond $4.521 per troy ounce. Bitcoin noteerde aan het einde van de Amerikaanse sessie in de zone van $76.700 à $77.500 en sloot daarmee vrijwel gelijk aan zijn weekopening.

De Europese data van vrijdag bevestigden het consumentenpessimisme dat al weken in de macro-cijfers sluimerde. Het Duits GfK-consumentenvertrouwen daalde naar −34 en het Ifo-zakenklimaatindex sloot af op 84. In het Verenigd Koninkrijk daalden de retailverkopen met 0,4% maand-op-maand tegenover een verwachte groei van 0,7%, een forse mismatch die liet zien hoe hard de energieprijzen de Britse consument treffen.

Het weekend bracht de meest significante geopolitieke ontwikkeling van de week. Op zaterdag 23 mei schreef Trump op sociale media dat een deal om de oorlog in Iran te beëindigen en de Straat van Hormuz te heropenen ‘grotendeels onderhandeld’ was. Pakistan, dat eerder als bemiddelaar had opgetreden, berichtte dat gesprekken tussen zijn legerchef en Iraanse leiders in Teheran hadden geleid tot ‘voortgang richting een finaal akkoord’. De Washington Post meldde op zondag dat de VS en Iran een MOU-raamwerk hadden ontwikkeld: een verlenging van het staakt-het-vuren met 60 dagen, in combinatie met de start van het opruimen van mijnen en een geleidelijke heropening van de Straat.

Trump nuanceerde zijn eigen uitspraken zondagochtend door te stellen dat hij zijn onderhandelaars had gezegd ‘niet te haasten’, en dat de blokkade van kracht zou blijven totdat een deal ‘gecertificeerd en ondertekend’ was. De markt begon desondanks te anticiperen op een structurele omslag in het energielandschap. Bitcoin noteerde het weekend rond $76.600. De Fear & Greed Index sloot de week af op 28 (Fear), licht verbeterd ten opzichte van de start van de week maar structureel pessimistisch.

De Amerikaanse financiële markten zijn gesloten vanwege Memorial Day. Er zijn geen datareleases, geen obligatieveilingen en geen reguliere handelsvolumes op Wall Street. Toch staat de macro-wereld niet stil. De diplomatieke situatie rond Iran is op dit moment het meest bepalende geopolitieke thema wereldwijd. Trump sloot zaterdag gesprekken af met de leiders van Saoedi-Arabië, de VAE, Qatar, Pakistan, Turkije, Egypte, Jordanië en Bahrein, alsmede de Israëlische premier Netanyahu, allemaal in het kader van een definitief vredesakkoord. Het MoU is echter nog niet ondertekend. Iran heeft de nucleaire kwestie uitdrukkelijk van de agenda geweerd, iets wat het Witte Huis als een groot obstakel beschouwt. Op de energiemarkten heeft de aankondiging van het weekend al een voorzichtige daling van de olieprijs ingezet.

Het vertrouwen is broos. Trump heeft dit conflict meerdere malen “bijna opgelost” verklaard, terwijl Teheran de overeenkomst telkens liet stranden of glashard ontkende dat er onderhandelingen plaatsvonden. Als de deal maandag of dinsdag definitief wordt bevestigd, is een scherpe oliedaling van 8 tot 12% realistisch. Dat zou direct inflatoire ontspanning impliceren en de druk op de Fed om te verhogen verminderen. Bitcoin zou in dat scenario een directe impuls van mogelijk $5.000 tot $8.000 kunnen ontvangen vanuit een terugkerende risico-appetijt. Als de deal wederom instort, keert Brent boven de $110 en verdiept het macro-bearishe narratief zich verder.

Na de stilte van Memorial Day keren de markten dinsdag terug. Het meest concrete datapunt van de dag is de Conference Board Consumer Confidence Index voor mei, gepubliceerd om 16:00 uur Amsterdamse tijd. De vorige meting liet een merkbare daling zien, in lijn met de bredere trend van dalend consumentenoptimisme naarmate energieprijzen hoog blijven en de reële koopkracht onder druk staat. Naast het vertrouwenscijfer verschijnen de S&P/Case-Shiller huizenprijsindex en de Richmond Fed Manufacturing Index, een regiometer voor de industriële activiteit die de afgelopen maanden consistent in contractiegebied is gebleven.

Het consumentenvertrouwen is in de context van week 22 geen neutraal cijfer. Een verdere daling bevestigt dat de energieschok via de benzineprijs en hogere levenskosten structureel inwerkt op de consumptiebereidheid van Amerikaanse huishoudens. Daardoor dreigt de economische groei van het tweede kwartaal neerwaarts te worden bijgesteld. Dat is dubbelsnijdend voor de Fed: hoge inflatie verhoogt de druk om niet te verlagen, maar een verzwakkende consument maakt een renteverhoging politiek moeilijk te rechtvaardigen. Een meevallend consumentenvertrouwen, dus een verrassing naar boven, is het meest positieve kortetermijnscenario van de dag voor Bitcoin en kan de risico-appetijt tijdelijk aanwakkeren.

Woensdag is geen datazware dag op de macro-kalender, maar voor de obligatiemarkten is het een strategisch sleutelmoment. Het Amerikaanse ministerie van Financiën veilt 7-jaars staatsobligaties. Daarmee test de markt direct de vraag naar Amerikaans schuldpapier op een moment waarop de 30-jaarse Treasury-rente het hoogste niveau in bijna 19 jaar heeft bereikt: 5,2%. Een zwakke veiling, gekenmerkt door een lage bid-to-cover-ratio en een hoge yield stop, zou een krachtig signaal zijn dat beleggers meer compensatie eisen voor het aanhouden van Amerikaans staatspapier, mede als gevolg van de fiscale verslechtering door de Big Beautiful Bill Act en de Moody’s-downgrade eerder dit jaar. Meerdere Fed-officials spreken in de loop van de dag en worden nauwgezet gevolgd op aanwijzingen over het beleidstraject richting de FOMC-vergadering van 16–17 juni.

Tegelijkertijd is woensdag het meest waarschijnlijke moment waarop Trump een definitieve bevestiging van de Iran-deal zou kunnen aankondigen. Hij sprak van “binnenkort”. Als de 7-jaars veiling zwak uitvalt, vergroot dat de opwaartse rentedruk en is het een tegenwind voor alle risicovolle activa. Een rentestijging op de lange kant verkleint de contante waarde van toekomstige winsten van groeibedrijven en vergroot de opportunity cost van niet-rentedragende activa zoals Bitcoin. Een gelijktijdige definitieve Iran-deal kan de toon echter volledig omgooien en van woensdag de meest impactvolle dag van de week maken.

Donderdag is de zwaarste macro-dag van de week en vrijwel zeker de meest bepalende dag voor Bitcoin in week 22. Om 14:30 uur Amsterdamse tijd publiceert het Bureau of Economic Analysis een reeks data die samen het meest complete beeld geven van de Amerikaanse economie en inflatiedynamiek. De Core PCE Price Index (maand-op-maand, prior: 0,3%) is het hoofdnummer. Dit is de inflatiemeter waarop de Federal Reserve haar beleid baseert. Elke afwijking ten opzichte van de verwachting heeft directe gevolgen voor de renteverwachtingen en daarmee voor alle risicovolle activa. Tegelijkertijd verschijnt de tweede schatting van de GDP-groei over het eerste kwartaal van 2026 (prior: 0,5% kwartaal-op-kwartaal), aangevuld met Durable Goods Orders (prior: 0,8%), Personal Income (prior: 0,6%) en Personal Spending (prior: 0,9%).

De FOMC-notulen van april toonden al dat een meerderheid van Fed-officials een hawkish draai overweegt als inflatie hardnekkig blijft. Met olieprijzen die maandenlang boven $100 per vat staan en tweede-orde inflatoire effecten die zich verspreiden van energie naar diensten en transport, is een hogere dan verwachte Core PCE het realistischste scenario. Dat versterkt het narratief van “higher for longer” en verhoogt de kans op een renteverhoging in juni of later dit jaar. Bitcoin zou in dat scenario verder kunnen zakken richting de $70.000–$72.000-zone. Valt de PCE mee, dus bij een lichte afkoeling, dan is er ruimte voor een technisch herstel naar $78.000–$80.000, maar pas als ook de geopolitieke onzekerheid rond Iran stabiliseert. Een GDP-revisie naar beneden gecombineerd met een hoge PCE vormt het meest bearishe scenario: stagflatie als geopolitiek gevolg van de Hormuz-blokkade.

Vrijdag brengt een reeks datapunten vanuit het eurogebied en Canada die samen het mondiale inflatiebeeldverhaal aanvullen. Vanuit Japan opent de dag om 07:00 uur Amsterdamse tijd met het Consumer Confidence-cijfer (actual: 32, forecast: 32,2). Voor de eurozone worden vervolgens de voorlopige inflatiecijfers voor mei gepubliceerd, met Duitsland als anker (prior: 2,9% jaar-op-jaar). Deze geven de Europese Centrale Bank direct input voor haar vergadering in juni. In Canada komen om 14:30 uur Amsterdamse tijd de GDP-groeicijfers op kwartaalbasis binnen; de prior staat op −0,6% geannualiseerd en −0,2% kwartaal-op-kwartaal. Daarmee bevindt Canada zich technisch gezien al in recessieterritorium.

Als de eurozone-inflatie door hogere energieprijzen en secundaire effecten opnieuw aantrekt, neemt de kans toe dat de ECB haar renteverlagingstraject opschort. Een hawkishere ECB versterkt de dollar en verkrapt de globale liquiditeitsomstandigheden. Dat is traditioneel een tegenwind voor cryptoactiva. Een Canadese recessiebevestiging past in het patroon dat ook in Japan zichtbaar was: de energieschok holt handelsbalansen en binnenlandse groei uit over de gehele breedte van de G7. Voor Bitcoin en risicovolle activa betekent aanhoudende globale inflatie dat centrale banken niet kunnen versoepelen, en de tijdlijn voor eventuele renteverlagingen schuift verder naar achteren.

Het weekend valt samen met het begin van de 23e Shangri-La Dialogue in Singapore (29–31 mei), het meest prominente defensie- en veiligheidsoverleg in de Indo-Pacific regio. De dialoog brengt defensieministers en topmilitairen uit meer dan veertig landen bijeen en wordt dit jaar gedomineerd door de gevolgen van het evoluerende Amerikaanse veiligheidsbeleid in de regio. AUKUS en het Quad-bondgenootschap staan centraal, evenals de vraag of landen hun veiligheidsstrategie minder afhankelijk willen maken van Washington. Tegelijkertijd is het weekend het meest waarschijnlijke moment waarop de Iran-deal definitief wordt bezegeld of opnieuw instort. Trump suggereerde dat een aankondiging “binnenkort” zou volgen, en diplomatieke bronnen wezen op zondag als meest waarschijnlijke dag voor een formele bevestiging.

Het weekend fungeert als het cruciale scharnierpunt voor de weken die volgen. Als de Iran-deal definitief wordt bevestigd, hervatten de Straat van Hormuz zijn normale doorvoer, dalen oliecontracten scherp, worden inflatieverwachtingen herzien en krijgt de Fed de beleidsruimte die ze heeft gewenst. In dat scenario is een herstelbeweging van Bitcoin richting $82.000–$85.000 realistisch en keert het risikosentiment terug naar de markten. Als de deal opnieuw uiteen valt of Iran zich terugtrekt op de nucleaire eis, keert de olie boven de $110, versterkt het hawkish Fed-narratief zich na de PCE-data van donderdag en zet Bitcoin zijn weg neerwaarts voort richting de $70.000. Eventuele verklaringen vanuit de Shangri-La Dialogue over regionale veiligheid of de VS-China-relatie kunnen het sentiment bij de opening van maandag 1 juni direct sturen.