Naarmate Bitcoin zich herstelt tot $107.000, staan veel investeerders weer op winst. Toch lijken de huidige prijsniveaus minder aantrekkelijk voor winstneming dan bij de eerdere uitbraak boven $100.000. Het gedrag van investeerders wijst erop dat men opnieuw vasthoudt aan de munten (HODLing) en minder snel verkoopt.

Samenvatting

Het Bitcoin-netwerk blijft indrukwekkend groot. De marktwaarde is nu $2.100 miljard (2,1 biljoen) en de zogeheten ‘gerealiseerde waarde’ staat op $955 miljard. Dit laat zien hoeveel kapitaal er in Bitcoin is gestopt, en dat het volwassen wordt als wereldwijd beleggingsmiddel.

Na het herstel tot $107.000 staat de overgrote meerderheid van Bitcoinbezitters op ongerealiseerde winst. In totaal gaat dat om $1.200 miljard.

Het gedrag op de blockchain laat zien dat vasthouden aan munten (HODLing) de norm is. Er wordt weinig winst genomen, de “liveliness” (mate van activiteit) daalt verder, en het aantal munten in handen van langetermijninvesteerders (LTH) bereikt een record.

De koopkracht van stablecoins (digitale dollars zoals USDT) is neutraal. Dat betekent dat de markt de huidige prijs als evenwichtig ziet. Ook is de vraag van instellingen naar gereguleerde Bitcoinproducten nog steeds sterk.

💡 Bekijk alle grafieken in deze editie via het Week On-chain Dashboard.

Marktterugblik

Door het oplopende conflict tussen Israël en Iran vorige week, daalden de koersen. Bitcoin zakte van $106.000 naar $99.000. De koers vond echter steun rond het kostenniveau van kortetermijnhouders: $98.300. Dat niveau is vaak een scheidslijn tussen positief (bullish) en negatief (bearish) sentiment.

Een Amerikaans bemiddeld staakt-het-vuren bracht rust in de markt en hielp Bitcoin herstellen naar $107.000.

Dat de koers standhield rond de $98.300 tijdens deze onzekere periode is een sterk teken. Het suggereert dat de kopers nog steeds de overhand hebben.

Totale winstgevendheid

Bitcoin staat net onder zijn hoogste koers ooit. We kunnen dit meten met twee waarderingsmethoden:

• Marktkapitalisatie: de waarde van alle circulerende munten tegen de huidige prijs (nu $2.130 miljard).
• Gerealiseerde kapitalisatie: de waarde van munten tegen de laatste prijs waarvoor ze zijn verplaatst (nu $958 miljard). Deze geeft een realistischer beeld van wat investeerders echt hebben betaald.

Beide waarden zijn flink gegroeid: de marktkap steeg van $304 miljard naar $2.130 miljard; de gerealiseerde kap van $400 miljard naar $955 miljard. Dit toont de enorme instroom van kapitaal én dat Bitcoin steeds serieuzer wordt als beleggingsklasse.

De ongerealiseerde winst is het verschil tussen de marktwaarde en de gerealiseerde waarde: op dit moment zo’n $1.200 miljard. Dat laat zien hoe sterk Bitcoin in waarde is gestegen, maar ook dat bij een stemmingsomslag er veel verkoopdruk kan ontstaan.

De MVRV-ratio (Market Value to Realized Value) is een andere manier om te meten hoe winstgevend de markt is. Die verhouding staat nu op +125%. Dat betekent dat de gemiddelde investeerder op papier 125% winst heeft.

Dat is minder dan in maart 2024, toen dat cijfer op +180% stond bij een koers van $73.000. Ook in december 2024, bij de eerste doorbraak boven $100.000, lag het hoger.

De ongerealiseerde winsten zijn in dollars gezien erg hoog, maar de verhouding tot de gerealiseerde waarde is lager. Dat betekent dat er relatief veel geld de markt is binnengekomen, zonder dat de koers even hard is gestegen.

Om specifieker te kijken wie er op winst staat, wordt een oscillator gebruikt die alle coin leeftijden meeneemt. Deze laat zien hoeveel groepen munten gemiddeld in de plus staan.

De koersdaling van vorige week had weinig invloed op de winstgevendheid. Dit in tegenstelling tot eerdere dalingen in mei-september 2024 en januari-april 2025. De winstindicator staat nu zelfs boven de +1 standaarddeviatie. Dat betekent dat bijna alle coin-houders op winst staan — positief voor het marktsentiment.

Winsten drogen op

Hoewel de ongerealiseerde winsten hoog zijn, zien we dat investeerders weinig verkopen.

De gerealiseerde winst op de blockchain (dus echt verzilverde winst) is relatief laag. Dagelijks wordt nu zo’n $872 miljoen winst vastgelegd. Ter vergelijking: bij de eerdere pieken ($73K en $107K) ging dat om $2,8 miljard en $3,2 miljard per dag.

De afnemende verkoopdruk is vooral zichtbaar bij de langetermijnhouders (LTH’s). Zij bezitten nu samen 14,7 miljoen BTC, een record. Dit betekent dat steeds meer mensen hun munten vasthouden in plaats van verkopen.

Coins komen pas na 155 dagen in de LTH-groep. Dat betekent dat veel mensen die in januari bij de uitbraak boven $100.000 kochten, hun munten nog steeds niet hebben aangeraakt. Dat laat vertrouwen zien.

De Liveliness-metric kijkt naar het evenwicht tussen munten die blijven liggen (HODLing) en munten die verplaatst worden (spending).

• Als Liveliness stijgt → er wordt meer verkocht.
• Als Liveliness daalt → er wordt meer vastgehouden.

Bij vorige koerspieken (bijv. $73K) steeg de Liveliness flink. Maar bij de laatste piek gebeurde dat niet. Liveliness daalt nog steeds. Dit bevestigt dat de markt nu minder geneigd is om winst te nemen. Voor nieuwe verkoop moet de prijs dus waarschijnlijk eerst verder stijgen (of flink zakken).

De Sell-Side Risk Ratio meet of investeerders munten verkopen met veel winst/verlies, of dat het rustig is.

• Hoge waarde = veel winst/verlies wordt genomen → vaak na grote koersbeweging.
• Lage waarde = er wordt weinig verkocht → stabiele markt.

Na de piek bij $107K daalde deze ratio. Vooral kortetermijnhouders verkopen nu veel minder. De huidige prijs lijkt dus niet interessant genoeg om te verkopen. De markt wacht mogelijk op een volgende beweging.

Ook bij langetermijninvesteerders zien we dit patroon. Na een korte verkoopgolf bij het koersrecord, is ook hun verkoop weer afgenomen.

Dit komt overeen met andere signalen: minder gerealiseerde winst, hogere LTH-voorraad, en dalende Liveliness. Allemaal tekenen dat HODLing dominant is.

Op zoek naar vraag

Stablecoins zijn essentieel in de cryptowereld. Ze worden gebruikt als rekenmiddel en koopkracht (zoals digitale dollars).

De Stablecoin Supply Ratio (SSR) vergelijkt het aantal Bitcoins met de hoeveelheid stablecoins. Zo kun je zien hoeveel koopkracht er is tegenover het aanbod van BTC.

• Lage SSR → veel koopkracht in stablecoins → kans op meer aankopen.
• Hoge SSR → weinig koopkracht → minder vraag.

De SSR staat nu rond het gemiddelde. De markt ziet dit prijsniveau dus als evenwichtig. Ter vergelijking: bij de vorige $100K-uitbraak was de SSR veel hoger. Dat betekent dat de koopkracht nu sterker is dan toen, ondanks een vergelijkbare prijs.

De Exchange Buying Power-metric kijkt naar hoeveel stablecoins er naar beurzen worden gestuurd (en vergelijkt dat met BTC en ETH).

• Positieve waarde → meer stablecoins dan BTC/ETH → hogere koopkracht → meer vraag.
• Negatieve waarde → minder stablecoins → minder vraag.

We zien dat er minder nieuwe stablecoins naar beurzen komen. Dat kan betekenen dat er kapitaal verschuift van stablecoins naar Bitcoin en Ethereum. Als dat zo blijft, is dat gunstig voor de prijzen, want dat kapitaal wordt dan ‘aan het werk gezet’.

Nu de marktkapitalisatie van Bitcoin zo groot is, zijn er enorme bedragen nodig om de koers echt in beweging te brengen. Daarom is de vraag vanuit instellingen (grote partijen) belangrijk.

De instroom in Amerikaanse Bitcoin ETF’s is flink toegenomen. De 7-daagse gemiddelde instroom staat op +$298 miljoen per dag. Dit is een positief signaal: grote partijen kopen structureel bij.

Samenvatting en conclusie

Bitcoin vond stevige steun rond $98.300 (kostprijs van kortetermijnhouders), een niveau dat vaak het verschil maakt tussen bull en bear.

Daarna steeg de koers weer naar $107.000, waardoor de meeste beleggers opnieuw op winst staan. In totaal is er nu $1.200 miljard aan ongerealiseerde winst.

Toch willen beleggers die winsten nog niet verzilveren. Dat zie je aan de dalende gerealiseerde winsten, afnemende Liveliness en het recordaantal munten in handen van langetermijnhouders.

Hoewel de prijs weer rond het oude record zit, is de koopkracht van stablecoins sterker dan toen. Dat wijst op een stevige en stabiele vraag. Tegelijk blijft de interesse vanuit grote beleggers hoog, met constante instroom in gereguleerde Bitcoinproducten.