AFGELOPEN WEEK

Week 48 werd gekenmerkt door metalen-dominantie, een zeldzame situatie waarin zowel goud (+3,6%) als zilver (+6,1%) de rest van de financiële markten overschaduwden. Zilver bevestigde deze kracht meteen na het weekend met een nieuwe ATH.
Bitcoin wisselde tussen consolidatie en voorzichtig herstel, terwijl aandelen meebewogen op lichte rente-speculatie. Olie bleef in een krappe bandbreedte, en daardoor waren het de edelmetalen die de echte markttemperatuur bepaalden.
De CME-storing introduceerde kortstondige desorganisatie, maar veranderde de narratief niet: het was een edelmetaal-week, gedragen door momentum en relatieve monetaire drukverlaging.

Voorzichtige Heroriëntatie

Maandag begon onder een sluier van markt-inertiëring, waarbij beleggers zich herpositioneerden na de correcties van de voorgaande week. Bitcoin bewoog vlak rond de hogere 84k-zone en vertoonde een vorm van neurotische consolidatie.
In de grondstoffenmarkten ontstond echter een vroeg stadium van divergentie: goud zette een voorzichtige opmars in die later in de week zou culmineren in een winst van +3,6%, terwijl zilver al tekenen gaf van accumulatieve kracht. De aandelenmarkten in de VS sloten gemengd en zonder overtuiging, terwijl olie weinig morele impuls kende en neutraal rond zijn bandbreedte bleef.

Macro-schaduwen en Metalen in Acceleratie

Dinsdag bouwden markten spanning op in aanloop naar nieuwe macrodata. Bitcoin handelde zijwaarts in een nauwe band en bleef duidelijk in een afwachtende modus.
Aandelen boekten lichte winst, terwijl goud richting een weekwinst van +3,6% bewoog en zilver al vroeg de basis legde voor zijn latere +6,1% prestatie. Toch bleef crypto de primaire risico-indicator, met Bitcoin als spilpunt.

Voorzichtig Crypto-Herstel

Op woensdag tekende zich een subtiele verschuiving af. Bitcoin sloot hoger dan de eerdere weekbodem en gaf daarmee een eerste teken van herstellend momentum. Ook altcoins toonden lichte decompressie, terwijl Bitcoin zijn dominantie iets verstevigde.
Aandelenmarkten eindigden licht hoger en olie bleef afwezig in richting. De metalen bleven stijgen, maar het verhaal draaide opnieuw om de vraag of Bitcoin zijn kortetermijnbodem had bevestigd.

Thanksgiving-Stilte in Crypto

Met de Amerikaanse markten gesloten heerste er wereldwijd lage liquiditeit. Bitcoin handelde bijna perfect horizontaal, wat duidde op een fase van marktdiffusie zonder uitgesproken richting.
Olie en aandelen bleven vlak, terwijl goud en zilver doorstegen, maar het gebrek aan volatiliteit in crypto was het meest opvallende signaal van de dag.

CME-Storing en Crypto-Herstel

Vrijdag werd gekenmerkt door een storing bij CME Group, wat de derivatenmarkten tijdelijk ontregelde. Toen de handel werd hervat, herstelden de VS-futures, wat ook Bitcoin een impuls gaf.
De koers veerde op richting de 86k-regio, waarmee een groot deel van de mid-week zwakte werd uitgewist. Aandelen sloten licht hoger en olie kreeg een kleine opwaartse correctie. Zilver en goud beleefden hun sterkste week van de maand, maar het marktsentiment werd gedomineerd door het crypto-herstel.

VERWACHTING

Week 49 staat in het teken van een markt die zich herpositioneert na een uitzonderlijk volatiele novembermaand voor Bitcoin en andere crypto-assets, terwijl een compacte reeks macrocijfers, manufacturing, services-PMI’s, eurozone-CPI, ADP-banenrapport, NFP en de Core PCE-inflatie de contouren schetsen voor het rentebesluit van de Fed en de verdere decembermaand. In geopolitiek opzicht zijn de India-Rusland-top en het Doha Forum relevante achtergrondfactoren, zonder dat er vooralsnog concrete beleidswijzigingen bekend zijn die direct ingrijpen op de markten. Tegen deze achtergrond bevestigt het CA Risk Index-model voor december een neutraal regime, waarin beleggers noch in een uitgesproken Risk-On-stand noch in volledige Risk-Off-modus opereren; in plaats daarvan draait de week om dataverwerking, risicobeheer en het zorgvuldig wegen van de balans tussen lagere inflatie, fragiele groei en een cryptomarkt die na een forse dreun nog zoekende is naar een nieuw evenwicht.

Fabrieken in de schijnwerpers

Op maandag verschuift de aandacht naar een batterij aan manufacturing-indicatoren: wereldwijd verschijnen de definitieve S&P Global Manufacturing PMI’s en in de Verenigde Staten komt daar de ISM Manufacturing PMI over november bij. Met een consensus die rond de grens van 50 blijft hangen en voor de VS een stand vlak onder de 50 suggereert, wat formeel wijst op een verzwakkende industriële activiteit. De eurozone-industrie wordt dezelfde dag gemeten met de HCOB Manufacturing PMI, terwijl de Amerikaanse aandelenmarkt de dag ingaat na een sterke novembermaand maar met een duidelijk voorzichtiger toon door de recente cryptodip en de toenemende focus op komende rentebesluiten. Tegelijk krijgt de cryptomarkt een nieuwe klap: op 1 december valt Bitcoin intraday bijna 5 % terug tot ongeveer $86.754, de scherpste dagdaling in een maand, na eerder in november al circa $18.000 aan waarde te hebben verloren; ook andere grote munten en crypto-aandelen noteren een brede daling, terwijl zorgen over stablecoin-risico en teruglopende ETF-stromen de risicobereidheid verder temperen.

Inflatie in de eurozone onder de loep

Dinsdag staat in het teken van inflatie in de eurozone, met ’s ochtends de Nederlandse CPI en rond het middaguur de voorlopige CPI voor de gehele eurozone over november; deze cijfers worden nauwlettend gevolgd omdat ze direct ingrijpen op de verwachtingen voor het toekomstige beleid van de ECB en op de richting van de euro ten opzichte van de dollar. Uit recente ramingen blijkt dat de Nederlandse economie in 2025 slechts rond 1,1 % groeit en dat de inflatie hier iets hardnekkiger blijft dan in de rest van de eurozone, wat de aandacht voor het inflatiebeeld extra verscherpt. Voor Bitcoin en bredere crypto-assets zijn deze cijfers relevant omdat ze via de rente- en valutamarkt de internationale liquiditeit en het algemene risk-on/risk-off-klimaat mee bepalen: een inflatiebeeld dat dicht bij het streefdoel blijft, ondersteunt een narratief van geleidelijk dalende beleidsrentes, terwijl aanhoudend hoge inflatie de kans op langer krap beleid vergroot.

Arbeidsmarkt en diensten in focus

Woensdag verschuift de blik opnieuw naar de Verenigde Staten, waar om 08.15 uur lokale tijd (14.15 uur Europe/Amsterdam-tijd) het ADP National Employment Report voor november verschijnt, gevolgd door de Services PMI-cijfers later die middag; het ADP-rapport noteerde voor oktober een toename van 42.000 banen in de private sector en vormt een veelgebruikte, zij het imperfecte, voorloper op het officiële banenrapport. Tegelijk tonen recente analyses dat Bitcoin in 2025 steeds sterker reageert op veranderingen in rente-verwachtingen en liquiditeitsschokken, waarbij de munt zich gedraagt als een hoog-beta macro-asset die gevoelig is voor de combinatie van arbeidsmarkt-data, inflatie en centrale-bankbeleid. In een markt waar risk-appetite na de novemberdaling al onder druk staat, fungeren deze dienstensector- en arbeidsmarktcijfers vooral als thermometer voor de mate waarin beleggers bereid blijven om positie te houden in aandelen en crypto.

Europees Consumentenvertrouwen en Druk op Crypto

Donderdag biedt op papier een zeldzaam moment van macro-rust: volgens meerdere economische kalenders staan er geen grote, marktveranderende indicatoren gepland voor de eurozone of de Verenigde Staten. De blik verschuift daardoor gedeeltelijk naar de geopolitieke agenda, waar de Russische president Vladimir Poetin op de avond van 4 december in India aankomt voor de 23e India-Rusland Annual Summit, met een ontmoeting met premier Narendra Modi en een reeks geplande memoranda over samenwerking op gebieden als energie, defensie en handel. Voor de markten vormt deze dag vooral een kans om de impact van de eerdere PMI-, inflatie- en arbeidsmarktcijfers te verwerken, terwijl de cryptomarkt zich beweegt in een omgeving die door verschillende commentaren wordt omschreven als voorzichtig: na de scherpe terugval in november is er sprake van een combinatie van lagere volatiliteit, dalende funding-rates en een meer defensieve houding in zowel aandelen als digitale activa.

Pakjesavond met PCE en banenrapport

Op vrijdag 5 december valt in Nederland pakjesavond, maar voor de financiële markten staat de dag in het teken van een dubbel zwaartepunt in de Verenigde Staten: rond 14.30 uur Europe/Amsterdam-tijd verschijnt het officiële Non-Farm Payrolls-rapport (NFP) voor november, gevolgd door de Core PCE Price Index rond 16.00 uur, de favoriete inflatiemaatstaf van de Federal Reserve. De combinatie van banengroei, werkloosheidspercentage en kerninflatie bepaalt in hoge mate hoe de markt het rentebesluit van de Fed later in december inschat, terwijl verschillende marktcommentaren spreken van een kans van boven de 80 % op een eerste renteverlaging in die maand; die verwachtingen zijn al in de prijzen van aandelen, obligaties en cryptomarkten gesijpeld. Voor Bitcoin is dit relevant omdat de recente daling gepaard ging met hogere reële rentes, forse ETF-uitstroom en een bredere vlucht uit risk-assets; of dat proces doorzet of stabiliseert, zal in de marktinterpretatie nauw worden gekoppeld aan deze combinatie van arbeidsmarkt- en inflatiecijfers, al blijven de feitelijke koersbewegingen uiteraard afhankelijk van het totale nieuwsbeeld en de liquiditeit op de dag zelf.

Neutraal risicoregime in gespannen markt

Voor december 2025 levert het interne CA Risk Index model een neutraal risicoregime op, met een duidelijke spanningsboog tussen verzwakkende macro-data en toenemende hoop op renteverlagingen. In de bucket Macro Risk Appetite drukken de recente daling van Bitcoin, de eerdere verzwakking in risico-aandelen en zorgen over AI-valuaties de risicobereidheid, terwijl de aanstaande reeks PMI-, arbeidsmarkt- en inflatiecijfers voor de eerste week van december de macro-temperatuur verder zullen inkleuren. Binnen US Macro & Policy Pressure staan de koppeling van NFP en Core PCE en de hoge marktverwachting van een Fed-renteverlaging centraal, waarbij het model de nadruk legt op de gevoeligheid van markten voor eventuele verrassingen in deze cijfers. De bucket Crypto Internal Risk Appetite weerspiegelt de recente volatiliteit in Bitcoin, de forse ETF-uitstroom, het wegvallen van open interest en lagere funding-rates, maar ook tekenen van consolidatie rond het gebied $85.000–90.000 en een verschuiving naar meer defensieve posities in altcoins. Ten slotte signaleert Liquidity & Money dat de globale liquiditeit onder druk staat door hogere reële rentes, maar dat de vooruitblik op mogelijke Amerikaanse renteverlagingen de druk gedeeltelijk tempert; per saldo resulteert dit in een middle-of-the-road-score, waarbij het model geen uitgesproken Risk-On of Risk-Off regime aanwijst, maar een behoedzame Neutraal-stand voor december bevestigt.

Technische analyse

De grafieken die deze week centraal staan, sluiten nauw aan bij het bredere beeld voor december 2025. Uit de tabel met de historische maandrendementen blijkt dat Bitcoin inclusief deze maand tot dusver noteert op –2,11 %. In het grotere kader van de veelbesproken vierjaarscyclus blijft 2025 echter een jaar waarin volgens dit model een groen jaar past; dat wil zeggen dat de koers richting het einde van het jaar boven de yearly open zou moeten sluiten om het cyclische patroon intact te houden.

Die yearly open bevindt zich tussen twee technische niveaus die in de markt als zwaartepunten gelden. Het eerste niveau, rond $93.000, werd recent getest en ging gepaard met de scherpe terugval die de markt in de afgelopen weken heeft gezien. Het volgende weerstandsgebied ligt hoger, rond $ 99.000 en vormt een nieuwe zone waar ik naar kijk het jaar in zijn laatste weken komt.

Binnen deze context blijft de vierjaarscyclus op basis van de beschikbare data onveranderd intact; er is tot op heden geen structurele breuk zichtbaar in het patroon dat de afgelopen jaren richting gaf aan de grote bewegingen in Bitcoin. Tegen deze achtergrond blijft de yearly open rond $96.530 een belangrijk referentiepunt voor marktvolgers in de slotfase van 2025.