Over het weekend werd de liquiditeit van Bitcoin flink op de proef gesteld, toen een vroegtijdige grote investeerder meer dan 80 000 BTC distribueerde via Galaxy Digital’s OTC-diensten. De markt bleef echter veerkrachtig, met een supermeerderheid van investeerders die nog steeds ongerealiseerde winsten aanhoudt.

Samenvatting

• In het weekend werd de liquiditeit van Bitcoin flink op de proef gesteld, toen een vroegtijdige grote investeerder meer dan 80 000 BTC (~ 9,6 miljard USD) distribueerde via Galaxy Digital’s OTC-diensten. Ondanks dit volume aan verkoopdruk daalde de prijs slechts tot 115 000 USD, om kort daarna te stabiliseren op 119 000 USD, net onder het hoogste punt ooit.
• Zelfs na deze grote distributie blijft de omvang van de ongerealiseerde winst bij marktdeelnemers sterk. Op dit moment zit er meer dan 1,4 biljoen USD aan “papierwinsten” vast, en 97 % van de circulerende voorraad staat nog steeds in de plus.
• Volgens meerdere on-chain waarderingsmodellen beweegt Bitcoin zich binnen een bereik van 105 000 USD tot 125 000 USD. Een beslissende uitbraak boven dit bereik zou de deur openen naar een niveau van 141 000 USD, waar waarschijnlijk meer verkoopdruk ontstaat vanwege de hoge ongerealiseerde winst daar.

Uitermate liquide

De Realized Cap is een kernmetric in on-chain analytics en kwantificeert de totale USD-gedenoteerde liquiditeit binnen het Bitcoin-netwerk. Op dit moment staat die op meer dan 1,02 biljoen USD, wat wijst op de enorme en groeiende liquiditeit en diepte van de markt.

Dit liquide vermogen werd over het weekend getest, toen een vroege Bitcoin-investeerder via Galaxy Digital 80 000 BTC (~ 9,6 miljard USD) verdeelde, waarschijnlijk via een mix van marktverkopen en OTC-transacties. De daaropvolgende verkoopdruk liet de prijs zakken naar 115 000 USD, voordat die stabiliseerde op 119 000 USD.

Deze gebeurtenis illustreert Bitcoin’s vermogen om grote verkoopvolumes op te vangen, zelfs tijdens de doorgaans rustigere weekenduren, en onderstreept de structurele robuustheid van de markt.

Net Realized Profit/Loss

Als gevolg van dit evenement steeg de Net Realized Profit/Loss metric fors en bereikte een recordhoogte van 3,7 miljard USD. Opvallend is dat de piek in deze metric voorafging aan de weekendverkoop en de beweging van coins weerspiegelde vóór de uiteindelijke distributie.

Omdat de oorspronkelijke cluster coins via heuristieken was gemarkeerd als interne transfers, werden latere bewegingen via Galaxy Digital beschouwd als economisch betekenisvolle transacties, oftewel een ‘change of hands’.

Realized Profit/Loss Ratio

De recente golf van winstnemingen heeft geleid tot een scherpe versnelling in de Realized Profit/Loss Ratio, waarbij gerealiseerde winsten nu 571 keer hoger liggen dan verliezen. Dit is een zeer hoog niveau, behaald op slechts 1,5 % van de handelsdagen.

Toch vereist de interpretatie nuance. Extreem winstnemen kan samenhangen met prijstoppen, zoals in maart 2024 bij 73 000 USD, maar de markt reageert niet altijd direct. Tijdens de uitbraak naar 100 000 USD eind 2024 piekten de winstnemingen rond 98 000 USD, terwijl de prijs daarna nog met 10 % steeg tot 107 000 USD.

Deze vertraging suggereert dat hoge winstnemingsvolumes vaak voorafgaan aan marktuitputting, maar dat het enige tijd kan duren voordat de markt volledig reageert.

Tijd in de markt

Na de absorptie van een grote partij langdurig stilgezette coins, is de Long-Term Holder Net Realized Profit/Loss gestegen naar een record van 2,5 miljard USD, waarmee het vorige record van 1,6 miljard USD wordt overtroffen. Dit is de grootste verkoopdruk ooit in de geschiedenis van Bitcoin, maar de prijs bleef opmerkelijk standhouden, net onder het hoogste punt ooit.

Dit bevestigt opnieuw de uitzonderlijke capaciteit van de Bitcoin-markt om intense distributiefases te weerstaan, vergelijkbaar met eerdere grote gebeurtenissen zoals de Mt. Gox-terugbetalingen en de Duitse overheidssales van BTC.

LTH/STH-voorraadratio

Vergelijking van de verhouding tussen lange- en kortetermijnhouders laat bij alle drie de ATH-vormingen dit cycle een terugkerend patroon zien: eerst accumulatie, daarna een scherpe overgang naar agressieve distributie.

Momenteel is deze distributiefase nog gaande; de LTH/STH-voorraadratio daalde de afgelopen 30 dagen met -11 %, een beweging die in slechts 8,6 % van de handelsdagen ernstiger was, wat de intensiteit van de gedragsverandering onderstreept.

Ongerealiseerde winsten

Ondanks de aanzienlijke verkoopdruk dit weekend, inclusief winstnemingen door langetermijnhouders, bleef de Bitcoin-markt opmerkelijk stabiel. Meer dan 97 % van de circulerende voorraad staat nog steeds in de plus ten opzichte van de oorspronkelijke aankoopprijs.

De totale waarde van ‘papierwinsten’ over alle marktdeelnemers bereikte onlangs een record van 1,4 biljoen USD. Dit benadrukt dat de meerderheid van de investeerders op aanzienlijke ongerealiseerde winsten zit en creëert potentieel voor toekomstige verkoopdruk bij verdere prijsstijgingen.

Door ongerealiseerde winst als percentage van de marktkapitalisatie te bekijken, krijgen we een genormaliseerd beeld in de tijd. Deze metric doorbrak onlangs opnieuw de +2σ-band, wat historisch samenvalt met markteuforie en elke eerdere ATH-vorming.

Dit duidt erop dat veel investeerders positief gestemd zijn, wat de sentimenten ondersteunt, maar ook meer prikkels biedt om te cashen bij verdere stijgingen.

Marktbalans en cost-basis

De Cost-Basis Distribution laat zien dat er een grote concentratie ligt rond de 117 000–122 000 USD. Daar heeft veel accumulatie plaatsgevonden. Onder de spotprijs zit een volume-kloof tussen 115 000 en 110 000 USD, door een snelle rally zonder veel transacties in dat gebied. Die kloof hoeft niet altijd te worden opgevuld, maar kan als magnetisch steunverlies werken bij een terugval.

De kostprijs van Short-Term Holders dient historisch als grens tussen lokale bullish en bearish regimes. Met standaarddeviatiebands:

• STH CB +2σ: 141,6 k
• STH CB +1σ: 125,1 k
• STH Cost Basis: 105,4 k
• STH CB -1σ: 92,1 k

Bitcoin blijft boven de STH-kostprijs handelen, wat een constructief signaal is. Prijs botst weer tegen de +1σ-band, zoals bij eerdere toppen. Totdat er een overtuigende uitbraak is, blijft Bitcoin waarschijnlijk zijwaarts tussen 105 000 en 125 000 USD. Een doorbraak kan leiden naar 141 000 USD, de volgende weerstand op +2σ-niveau.

Cohort-gedrag

Het kostprijslint van subgroepen binnen de STH-cohort fungeert als momentumindicator voor kortetermijnsentiment. De kostprijs van de 24 uur–3 maanden cohorten ligt tussen 110 000 en 117 000 USD, in lijn met de licht-volume zone. Dit bevestigt de steun in dat prijsgebied bij een daling.

Een gelijkgewogen index van STH-subcohorten in winst blijft boven het gemiddelde en beweegt richting +1σ, wat wijst op sterke marktmomentum en een positief sentiment onder nieuwe deelnemers.

Conclusies
Bitcoin’s veerkracht werd dit weekend stevig getest toen de markt een verkoopgolf van 9,6 miljard USD (80 000 BTC) absorbeerde. De prijs stabiliseerde snel net onder de recordhoogte, wat de diepte en volwassenheid van de huidige liquiditeit bevestigt.

Op dit moment blijft Bitcoin zijwaarts handelen tussen 105 000 en 125 000 USD. Een overtuigende uitbraak daarboven kan de weg vrijmaken naar 141 000 USD, een zone met potentieel sterke winstneming. Onder de huidige prijs ligt een licht-volume gebied van 110 000–115 000 USD, een belangrijke steunzone bij een eventuele correctie.