De druk op de accumulatie blijft sterk, volgens verschillende meetmethodes. Dat wijst erop dat het aanbod van Bitcoin steeds krapper wordt. Tegelijkertijd bouwt de volatiliteit zich stilletjes op, zowel op de blockchain (on-chain) als in de derivatenmarkten.

Samenvatting

Aan de hand van verschillende meetmethodes lijkt het erop dat beleggers eerder kiezen om Bitcoin te kopen (accumuleren) dan om te verkopen. Opvallend is dat het aantal munten in handen van langetermijnhouders blijft stijgen. Ook kleine beleggers (Shrimps <1 BTC, Crabs 1–10 BTC en Fish 10–100 BTC) kopen gezamenlijk zo’n 19.300 BTC per maand, terwijl er maar 13.400 BTC per maand worden gemined.

Zowel op de blockchain als in derivatenmarkten zijn er signalen dat beleggers zich voorbereiden op een periode van grotere prijsbewegingen (hogere volatiliteit). Dit is ook te zien aan het feit dat de koers van Bitcoin zich de laatste tijd in een steeds nauwere bandbreedte beweegt.

Ondanks dat de instroom van geld in Bitcoin-ETF’s wat is afgekoeld, staat het totale beheerde vermogen (AUM) op een recordhoogte van 137 miljard dollar. BlackRock’s IBIT ETF is veruit het grootste fonds, met 55% van het totaal. Fidelity en Grayscale volgen met respectievelijk 16,2% en 14,7%.

Een Accumulatiefase die de Overhand heeft

Sinds begin deze maand schommelt de Bitcoinprijs vlak onder het hoogste punt ooit: $111.700. De koers beweegt vrijwel zijwaarts, in een steeds nauwere prijsvork.

Omdat er op korte termijn geen duidelijke richting is, kijken we naar de “Accumulatie Trend Score”, een maat die laat zien of beleggers kopen of juist verkopen. De afgelopen twee maanden blijkt hieruit dat er gemiddeld sterk wordt gekocht. Beleggers vinden deze prijs blijkbaar aantrekkelijk.

Als je de score als tijdlijn bekijkt, zie je dat er bij de uitbraak boven $100K veel werd gekocht. Daarna ging men juist verkopen en daalde de koers weer.

Nu, rond de nieuwste piek, zien we opnieuw veel koopdruk. In tegenstelling tot vorige keren blijft die koopdrang nu langer aanhouden. De score ligt boven het gemiddelde, ondanks dat de koers weinig beweegt. Dat wijst erop dat beleggers deze koers als aantrekkelijk blijven zien, ook al lijkt de situatie op die van eind 2024 toen men juist massaal begon te verkopen.

Een goed voorbeeld is de groei van het aantal munten in handen van langetermijnbeleggers (LTH). Als je de groei van hun bezit vergelijkt met het aantal nieuwe munten dat maandelijks wordt gemaakt (gemined), zie je dat langetermijnbeleggers veel sneller bijkopen dan dat er nieuwe munten bijkomen. Zij verkopen hun bezit dus niet en lijken pas te willen verkopen bij een grote prijsbeweging.

Daarnaast kun je ook kijken naar hoeveel kleinere beleggers kopen. De groepen met minder dan 100 BTC — Shrimps (<1BTC), Crabs(1-10BTC) en Fish(>10BTC) — kopen samen 19.300 BTC per maand. Dat is veel meer dan de maandelijkse toevoer van 13.400 BTC. Dit betekent dat het aanbod op de markt steeds kleiner wordt, omdat deze munten ‘uit de markt’ gehaald worden door beleggers die ze vasthouden.

Verwachtingen voor Volatiliteit Blijven Dalen

Doordat er steeds meer munten worden vastgehouden, wordt de markt gevoeliger voor schommelingen in de vraag. Als plotseling meer mensen willen kopen of verkopen, kan de koers flink uitslaan. Daarom kijken we naar signalen die iets zeggen over mogelijke koersbewegingen.

Gerealiseerde Volatiliteit (wat er écht in de markt gebeurt) is de afgelopen weken flink afgenomen. De koers beweegt in een smalle bandbreedte. Historisch gezien gaan zulke periodes vaak vooraf aan flinke koersbewegingen.

Aantal dagen sinds december 2022 waarop de volatiliteit hoger was dan nu:

• 1 week: 796 van de 951 dagen (84%)
• 1 maand: 856 van 951 dagen (89%)
• 3 maanden: 914 van 951 dagen (96%)
• 6 maanden: 732 van 951 dagen (77%)

Ook de verwachte volatiliteit (Implied Volatility) in de optiehandel daalt. Beleggers die opties kopen verwachten geen grote bewegingen op korte termijn. Dit is vaak juist een signaal dat er wél iets groots staat te gebeuren.

Aantal dagen sinds december 2022 waarop verwachte volatiliteit hoger was dan nu:

• 1 week: 845 van 951 dagen (88,9%)
• 1 maand: 853 van 951 dagen (89,7%)
• 3 maanden: 837 van 951 dagen (88%)
• 6 maanden: 888 van 951 dagen (93,4%)

On-chain gekeken: 19% van alle munten zijn gekocht in een prijsvork van ±10% rondom de huidige koers. Dat betekent dat veel beleggers momenteel ongeveer quitte staan. Als de koers flink beweegt, zullen veel van deze mensen ineens winst of verlies hebben — en daardoor sneller actie ondernemen. Dat vergroot de kans op sterke koersreacties.

Kijken we puur naar prijsactie: het verschil tussen de hoogste en laagste prijs in de afgelopen 30 dagen is extreem klein. Slechts 6% van de dagen sinds december 2022 had een kleinere bandbreedte.

Bij het analyseren van de afgelopen 60 dagen wordt dat nog duidelijker: slechts 0,4% van de dagen had een kleinere prijsvork dan nu.

Dat betekent dat de markt zich steeds verder ‘oprolt’. Hoe langer die rust aanhoudt, hoe groter de kans dat er straks een flinke uitbraak komt — omhoog of omlaag.

Belegd Vermogen in ETF’s Bereikt Hoogste Punt Ooit

Amerikaanse Bitcoin-ETF’s zorgen nog steeds voor veel vraag. Afgelopen week was er wel een afname in instroom, met slechts +144 miljoen dollar aan nieuw geld.

Toch blijft de grote lijn positief. De instroom is al maanden gestaag, wat laat zien dat instellingen (zoals banken en vermogensbeheerders) blijven bijkopen.

Ondanks de afkoeling is het totale beheerde vermogen (AUM) van de Amerikaanse Bitcoin-ETF’s opgelopen tot een record van 137 miljard dollar. Daarmee horen ze nu bij de 10 grootste ETF-categorieën ter wereld. Bitcoin maakt dus echt deel uit van het serieuze beleggingslandschap.

De ETF’s vertegenwoordigen nu 6,4% van de totale waarde van alle Bitcoins die bestaan. Dat is een record. Steeds meer Bitcoins worden dus gekocht via gereguleerde beleggingsproducten, wat de koppeling tussen Bitcoin en traditionele financiële markten verder versterkt.

BlackRock’s IBIT ETF is met afstand de grootste, met 55% van het totale vermogen. Fidelity (16,2%) en Grayscale (14,7%) volgen.

Als je kijkt naar de veranderingen over 30 dagen, zie je dat BlackRock bijna alle groei naar zich toe trekt. Fidelity en Grayscale stageneren.

Een mogelijke reden voor BlackRock’s dominantie is hun enorme voorsprong in de optiesmarkt: IBIT heeft 97% van alle openstaande Bitcoin ETF-optiecontracten in handen.

• IBIT: 4,2 miljoen contracten
• FBTC (Fidelity): 81.000 contracten
• BITB (Bitwise): 15.000 contracten

Die voorsprong versterkt zichzelf: veel liquiditeit trekt handelaren aan, wat de handel goedkoper en aantrekkelijker maakt. Dat trekt weer meer beleggers aan — een sneeuwbaleffect.

Kleinere ETF’s kunnen daardoor moeilijk concurreren. IBIT is inmiddels de standaard voor optiehandel in Bitcoin.

Kostenbasis BlackRock als Marktanker

Omdat IBIT zo’n groot marktaandeel heeft, wordt hun gemiddelde aankoopprijs steeds belangrijker als indicator voor de markt.

Drie belangrijke waardemodellen liggen nu dicht bij elkaar:

• BlackRock’s gemiddelde aankoopprijs (IBIT): $75.300
• “True Market Mean”: $72.200
• “Active Investor Cost Basis”: $78.400

Deze drie lijnen geven het gemiddelde aan wat actieve beleggers voor hun BTC betaald hebben. Dat deze drie zo dicht bij elkaar liggen, laat zien hoe groot de invloed van ETF’s is op de algemene marktstemming en prijsbepaling.

Samenvatting en Conclusies

Beleggers blijven Bitcoin oppotten. Langetermijnhouders breiden hun bezit uit, en kleine beleggers kopen gezamenlijk meer dan er wordt gemined. Dat maakt het aanbod steeds krapper.

Doordat het aanbod steeds kleiner wordt, wordt de markt gevoeliger voor schommelingen in de vraag. Zelfs kleine verschuivingen kunnen leiden tot forse prijsbewegingen. Verschillende indicatoren, zowel op de blockchain als in derivatenmarkten, wijzen op toenemende kans op volatiliteit.

Ondanks een afname in ETF-instroom, is het beheerde vermogen gestegen naar $137 miljard. Vooral BlackRock’s IBIT speelt hierin een sleutelrol. Hun gemiddelde aankoopprijs ligt dicht bij andere belangrijke waardemodellen. Dat benadrukt hoe belangrijk ETF’s zijn geworden in het bepalen van de stemming en de prijs in de Bitcoinmarkt.